4月17日晚间，中炬高新（600872.SH）披露2025年年报及2026年一季报。在经历了2025年的战略蓄力与深度调整后，公司2026年第一季度迎来业绩“开门红”。数据显示，2025 年公司实现营业收入42.00亿元，归母净利润5.37亿元。2026年第一季度实现营业收入13.20亿元，同比增长19.88%，归母净利润2.63亿元，同比增长45.11%，创季度历史新高，标志着公司业绩拐点已明确出现。

在调味品行业存量竞争加剧，传统调味企业正面临品牌升级、渠道重构的多重考验的背景下，中炬高新通过一场由内而外的治理变革，正从“修复期”稳步迈入“增长期”。

资本市场亦给予积极反馈，2026年年初至4月17日收盘，公司股价累计上涨11.23%，彰显市场对改革成效与增长前景的高度认可。

当前我国调味品行业正从规模扩张转向高质量发展，健康化、便捷化、场景化成为主要趋势。其中，基础调味品竞争趋于激烈，规模从2019年的3,224亿稳步增至2024年的3,716亿元，市场渗透饱和，行业整体进入低增长、存量博弈阶段；复合调味品保持较快增长，渠道结构向线上、餐饮、团餐等多元场景延伸。在此背景下，企业治理稳定性与经营执行力，成为穿越行业周期的关键因素。

2025年以来，中炬高新推进治理结构改革，完成管理层与董事会优化。高管层在消费零售与资本管理领域的丰富经验，为公司战略转型提供新的支撑。

董事会层面，中炬高新形成“国有股东+专业资本+市场化高管”的全新治理结构，有效提升了公司的治理稳定性和科学性，为新一轮高质量发展奠定坚实基础。

在治理结构稳固的基础上，中炬高新聚焦渠道健康化与运营效率提升，推动经营回归良性轨道。2025年，公司主动调整渠道出货节奏、优化经销商结构，渠道库存已恢复至良性水平，产品价格问题基本得到修正，渠道从规模扩张转向质量提升。根据2026年第一季度报告，中炬高新尚有合同预收款达1.08亿元，为近三年最高。业内人士表示，经销商质量的提升意味着下游渠道备货意愿增强，终端需求回暖，有望为后续业绩增长提供支撑。

区域布局方面，2025年，公司在华南、华东等成熟市场巩固优势地位，在中西部及北方市场加大优质经销商开拓与模式创新，推动市场份额稳步提升。

在渠道端，公司积极拓展B端餐饮、团餐及电商等新兴渠道。2025年线上销售收入同比增长49.01%。2025年，公司与上海安饱实业有限公司联合启动“零添加超级央厨计划”，推出“厨邦|御膳匠心”零添加复合调味料系列，加快团餐业务拓展。

一系列“内功”的修炼，为公司2026年一季度的利润释放和经营质量提升奠定了坚实基础。2026年一季度，经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长192.14%。

基于对公司的长期发展信心，2025年公司开展增持、回购、现金分红等多项举措。公司第一大股东火炬集团及其一致行动人全年合计增持2272.38万股。此外，据年报披露，公司2025年拟每10股派发现金红利4.5元，分红比例达64.20%。

2025年以来，中炬高新以基础调味品为基本盘，积极布局新赛道，酱油、鸡精、蚝油等核心品类保持行业头部地位。

公司围绕健康化、功能化趋势，推出减盐、有机等高附加值产品，全年上新12款新品，推动产品结构优化。此外，公司与江南大学共建调味品联合创新中心，聚焦生物发酵、健康等技术方向，提升长期研发与产品创新能力。

在夯实主业的同时，公司积极布局第二增长曲线。2026年2月，中炬高新收购四川味滋美食品55%股权，切入川式复合调味品赛道。据机构预测，2029年我国复合调味品市场规模有望达到2029亿元，其中火锅调味品等川味品类2024至2029年复合增长率预计为9.1%，具备较好成长潜力。据了解，味滋美在火锅底料、川菜调料等产品领域具备成熟的产品体系与餐饮渠道资源，与中炬高新现有业务形成协同，有助于公司完善“基础调味+复合调味”的产品矩阵，提升在餐饮渠道与细分场景的竞争力。

从行业发展视角看，调味品行业正处于结构优化与集中度提升阶段，具备品牌优势、渠道能力与品类拓展潜力的企业有望获得更大市场空间。中炬高新在2025年完成治理、渠道、运营等多维度调整，内部经营效率改善，外部增长空间打开，2026年一季度业绩表现验证了改革成效。

整体来看，2025年是中炬高新夯实内功、蓄力待发的一年，公司在行业变革与自身转型的双重压力下，理顺治理、优化渠道、提升效率，实现经营基本面全面改善。2026年一季度业绩高增，标志着公司正式走出调整周期，进入价值释放阶段。

中炬高新的此番“逆袭”，并非简单的业绩反弹，而是一场从基因层面重构竞争力的系统战。在调味品行业整体进入“存量博弈、增量靠抢”的新周期下，厨邦的实践为全行业提供了三点颇具价值的启示：

启示一：治理的“确定性”是穿越周期的压舱石。过去几年，部分调味品企业因股权纷争、管理层动荡而陷入内耗，错失发展窗口。厨邦通过构建“国有股东+市场化资本+职业经理人”的混合治理架构，找到了战略定力与市场活力的平衡点。这提醒行业：当外部增长红利消退时，内部治理的稳定性本身就是最核心的竞争力。与其盲目追逐风口，不如先理顺“人”与“权”的关系。

启示二：渠道健康度比短期增速更重要。在行业普遍压货冲业绩的惯性下，厨邦主动调整渠道节奏、优化经销商质量，宁愿牺牲短期报表也要去库存、稳价盘。结果证明，这种“先瘦身、再增肌”的策略，换来了合同预收款创三年新高、现金流大增192%的良性循环。对于广大调味品企业而言，这是重要一课：只有渠道有利润、终端有动销，增长才可持续。

启示三：第二增长曲线不是“摊大饼”，而是能力的延伸。厨邦并购味滋美，切入川式复合调味料，并非跨界投机，而是基于“基础调味品+复合调味品”的产品协同，以及餐饮渠道资源的复用。在行业集中度提升的当下，企业要思考的不仅是“做什么新品类”，更是“新品类能否承接原有品牌、渠道、供应链的能力溢出”。盲目多元化只会拖垮主业，精准的品类补强才能打开天花板。

小结：

展望未来，调味品行业的竞争将不再是单一产品、单一渠道的比拼，而是企业治理能力、渠道效率、数字化水平及品类矩阵的综合较量。中炬高新用一份创历史新高的季度成绩单证明：即便是身处充分竞争的传统行业，通过彻底的内部改革与精准的战略拓界，依然可以焕发强大的增长活力。

市场人士认为，随着主业基本盘持续稳固、第二增长曲线逐步成型，中炬高新有望在调味品行业新格局中巩固竞争地位，实现高质量可持续发展。

对于整个行业而言，则需要更多像厨邦这样敢于“刀刃向内”、精于“系统作战”的企业，共同推动中国调味品行业从“规模驱动”的时代，迈向“价值驱动”的新纪元。